尚德机构、精锐教育都去赴美IPO了，也许

3月2日，国内一家主要面向中高收入家庭提供优质的K12领域个性化精品教育培训产品的教育培训机构——精锐教育向美国证券交易委员会提交了招股书，开启了赴美上市计划。招股书显示，计划募集3亿美金。同时就在几天前的2月24日，在线职业教育公司商尚德机构向美国证券交易委员会递交了上市申请，拟赴美上市，融资为3亿美金左右，有望成为第一家在美上市的线上教育机构。

可以说在过去的2021年，美股对中国的教育培训机构吸引力强劲，有多家公司奔赴，例如四季教育、红黄蓝、瑞思学科教育等等。可以说这是最近五年没有出现过得情况，上次教育公司大规模在美股上市的情况则是出现在2010年，学而思、环球雅思、学而教育就在其中。那次的上市也基本奠定了中国目前的教育公司格局。

美股的表现真的比国内A股好吗?其实不然，选择美股上市，一是美股比A股更为宽松的准入政策，另一方面是公司自己的股权架构导致A股上市过高的成本。就在最近，中国几大互联网巨头纷纷发声，都愿回归A股，但实质上因为政策的原因，并没有媒体宣传的那么简单。

精锐教育的资本之路可以追溯到2021年，当时天神娱乐旗下的并购基金“富达投资”发公告称准备投资精锐5亿元人民币，获取其27.37%的股份，精锐教育拆除拟在境外上市而设置的VIE架构，与松发股份进行重大资产重组，如果这场重大资产重组成功，那精锐教育可以顺势借道奔向A股。可是，事与愿违，当时双方因价格及支付方式问题导致流产，2021年2月富达投资也是推出精锐教育股东名单，出售了自己所持有的股份。这次之后，A股的大门可以说对精锐教育关闭了。

没能进入市盈率更高的A股，对于精锐教育确实是一大遗憾，在精锐教育的招股书显示，这家公司算是在整个在线教育行业效益不错的。精锐教育在2015、2021、2021这三年净收入分别为10.89亿元、15.29亿元、20.58亿元;毛利分别为5.09亿元、7.99亿元、10.55亿元;净利润分别为5608.4万元、1.87亿元、2.43亿元;其对应的净利润率分别为5.14%、12.23%、11.8%。这一组数据可以说是相当的亮眼了，虽然与头部的新东方、好未来这样的第一梯队公司相比略显单薄，但在整个在线教育市场盈利能力还不强劲的情况下，已经不错了。

前几日赴美上市的尚德机构这几年的日子并不好过，两者虽然采用的相同业务模式，或者说同为在线教育服务企业，但在具体的市场人群上却没有重合点。尚德机构这家在线教育平台，主要为年龄18岁以上的用户提供自学成才的高等教育考试(STE)，业务涉及职业资格证书培训、职业技能培训和学历培训，涵盖18个专业、MBA相关课程以及专业认证和技能课程，授课形式通常以直播、录播、面授等方式。

这两年尚德机构的业务虽然是快速增长，财务数据显示从2021年到2021年两年时间其营收实现了100%以上的增长速度，但同时营收高速的增长伴随的却是亏损的持续扩大，这显然是一个无底洞，对企业经营者来说就是“赔钱赚吆喝”。这种情况其实这不仅是尚德一家，在国内整个在线教育领域，亏损是一个常态。话说回来，这个市场还在一个培育期，想要收割还得时间上的等待。

当然，这个现状的形成与其自身的业务操作模式有着严重的关系。尚德机构成立于2003年，期初业务主要为线下培训，和新东方的模式差不多。从2014年6月起，尚德机构完全从国内传统面授培训转型为互联网培训，并建立了职业培训在线直播平台。借助互联网这个快车，其服务的学生实现了翻倍的增长。这是一个利好的消息。

但互联网这把双刃剑也将它带进了沟里，随着市场的持续扩大，为了维持增长速度，公司在品牌推广、包括雇佣额外的销售和营销人员、学生咨询和销售过程中需要支付巨额的成本，如此一来，教育最为重要的东西教师、产品研发上就匮乏了很多。很显然这个模式是无法长期运行的。这也是为何尚德机构选择现在上市，其目的只是在维持资本市场上的成功。

关键的是，资本的成功不等于教育的成功，教育是非常古老且在社会演化中处于慢速的行业，资本只能是畸形的催肥，并无太大的实际意义。这就像人的成长一样，得一步一步来，在成长的过程中，建立起自己的口碑、品牌，而不是通过轰炸式的广告营销强行推广。

作者：陈少亮 | 来源：专栏