贾跃亭辞职，乐视的多米诺骨牌是怎么倒下的

7月3日下午，有媒体报道，贾跃亭夫妇及乐视系3家公司的12.37亿元资产于上周被司法冻结。

7月6日乐视网晚间公告，乐视网近日收到董事长贾跃亭先生的辞职报告。 同时辞去董事会提名委员会委员、审计委员会委员、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员相关职务，退出董事会，辞职后将不再在乐视网担任任何职务。

贾跃亭在微博上表示：我们会把金融机构、供应商以及任何的欠款全部还上。但是外界普遍认为乐视的多米诺骨牌已经倒下，乐视是如何崩掉的呢?我们来回顾一下

一、乐视的资本游戏

贾总折腾的时间其实不算很久，以前贾总从通讯行业赚到第一桶金，到了北京搞起来乐视网是2004年的事情，搞到创业板上了市是2010年的事情，这还是传统互联网的时代，移动互联网还没有兴起。

乐视的崛起和小米有莫大的干系，小米是在2011年一鸣惊人的，小米抓住了移动互联网的风口，抓住了智能手机换功能手机的机会，依靠高配低价和互联网时代的宣传一举成名。

小米的游戏也很简单，手机不怎么赚钱，但是有流水，有交易额，同时小米挂的又是互联网公司的招牌，它的估值是按照互联网公司的高市盈率来得，这样小米一轮轮融资的时候，估值就一路上涨，手机不赚钱，但是估值上涨，股权一轮轮变现是可以赚大钱的，而小米还没有IPO，这给了投资者无限的想象空间。

乐视是小米最火的时候，开始跟进的，小米做手机，乐视做电视，而且乐视的故事比小米更靠谱，小米的后续收入远没有乐视的内容收费牢靠，所以乐视一跟风，立即取得了良好的效果。

同时，乐视不需要IPO，它本身就是上市公司，它不需要估值，而是直接转化成市值，在推出乐视电视之后，乐视网的股价一路上涨。

而且乐视还玩了小小的财技，关联公司的硬件微利亏损是关联公司，乐视网内容的受益体现在乐视网的财报上，于是乐视的股价一路继续上涨。

贾总的资本游戏大获成功。

二、过度扩张的隐患

2015年前后，中国股市进入一轮快牛。贾总的资本游戏开始越玩越大，电视不过瘾，贾总又做起来手机，手机和电视基本是一个路子，硬件定价到BOM，杀的其他厂商无法跟进，同时靠资本市场的红利补贴硬件。

手机的寿命不如电视，两年的内容利润要补贴硬件其实是有点问题的，商业逻辑上讲不通。

而贾总并不是到手机为止，而是又盯上了新能源汽车，准备复制一把特斯拉。

而汽车这个雷就大了，手机是几亿能玩的起来的，而汽车动辄投入就是百亿级别，而乐视自己没有赚多少钱，它要靠资本市场的运作去筹钱。

如果说手机只是不赚钱，补贴也补不了多少，那汽车就是烧钱的无底洞，很快贾总就感觉捉衿见肘。

而屋漏偏遭连夜雨，资本市场从快牛变成了慢熊，原本贾总可以通过股价上涨来质押股份换贷款，解决资金问题，而股价下去了，质押贷款就少了。

于是，到了2021年11月，贾总发了公开信，乐视危机开始揭幕。

某领导人说过，信心比黄金还重要，贾总公开信发出的结果是让合作伙伴的信心动摇。首先是手机供应链上面的企业，手机供应链账期很长，乐视有一大笔应付账款，这个公开信一发，人家上门收账，乐视的资金链骤然紧张。

之后就是恶性循环，因为资金紧张，各种同学援助，高息借款都用来解燃眉之急，地产大鳄入股也是不得以。循环至今，终于银行为代表的金融机构来了。

三、多米诺骨牌终于来了

如果说之前的供应商追债，员工停五险一金还能解决，金融机构通过法院冻结那就很难办了。

乐视本身没有赚多少钱，资本运作一个靠资本市场，一个靠银行等金融机构的资金运作。资本市场现在还没有起色，乐视的股价低迷，乐视体育IPO遥遥无期，资本市场等不来钱。

这个时候如果金融机构釜底抽薪，那乐视的泡沫就真有问题了。招商银行只是一家大金融机构，与乐视有借贷关系的银行、各种金融机构还有多少家?这些机构在招商银行率先撕破脸诉诸法院冻结的情况下，还能坐得住吗?

如果大家一起来起诉，一起要求冻结资产，清理债务，乐视恐怕瞬间就撑不住了，这是最可怕的。

一个百亿级别的泡泡破灭掉，牵连会非常大。乐视的希望在于金融机构不跟风，招商银行展期，等待资本市场好转再行运作，然而它还能争取到时间吗?

作者：maomaobear | 来源：专栏